信托优先证券_Trust Preferred Securities

信托优先证券（TruPS）是什么？

信托优先证券（TruPS）是一种混合证券，由大型银行和银行控股公司（BHC）发行，属于监管层次一资本，其股息支付对发行者可抵税。

银行会设立一个以债务融资的信托，然后将信托的股份划分后，以优先股的形式出售给投资者。由此产生的股票被称为信托优先证券或TruPS。

TruPS于1996年首次发行，在2008-09年金融危机后受到更加严格的监管审查。由于多德-弗兰克改革和沃尔克规则，大部分TruPS在2015年底前被逐步淘汰。[1]

信托优先证券同时具有股票和债务的特征。尽管信托是通过债务融资，但所发行的股份被视为优先股，且像优先股一样支付股息。然而，由于信托持有银行的债务作为融资工具，投资者所收到的支付实际上是利息支付，并按照此方式向美国国税局（IRS）征税。

信托优先证券通常提供的定期支付高于优先股，并且由于用于资助信托的债务的长期到期日，其到期时间可达30年。这些对股东的支付可以是固定的，或者是可变的。此外，信托优先证券中的一些条款允许将利息支付推迟最多五年。TruPS在到期时按面值偿还，但如果发行者选择，可能会提前赎回。

信托优先证券因其有利的会计处理和灵活性而被公司创造。具体而言，根据一般公认会计原则（GAAP）程序，这些证券在内部收入服务（IRS）中被视为债务义务征税，同时在公司财务报表中保持股份的外观。发行银行会向信托支付可抵税的利息，这些利息随后分配给信托的股东。

重要提示： 投资者在购买信托优先证券时，是购买了信托及其基础资产的一部分，而不是银行本身的所有权。

2010年通过的多德-弗兰克金融改革法案中包含了一项条款，要求2013年前逐步淘汰资产超过150亿美元的机构发行的信托优先证券的一级资本待遇。一级资本待遇意味着银行可以将投资于其信托优先证券的资金计入一级资本比率，这是银行用以弥补因坏账造成的损失的资金。

在一级资本比率中逐步淘汰或排除信托优先证券，会增加银行的资金要求，在某些情况下减少银行发行信托优先证券的动力。所谓的“柯林斯修正案”在美国参议院提出，意在彻底消除信托优先证券作为一级监管资本的资格。

最后，发行信托优先证券的公司面临的成本也是其缺点之一，因为信托有时具有利息支付推迟和股份提前赎回等特性。这些细节使其对投资者的吸引力下降，因此信托优先证券的利率通常高于其他类型的债务，简单来说，投资者对回报的要求更高。投资银行为承销这些证券所收取的费用也可能相当高。